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降解塑料产业：应重视赛道长期机会
发布时间：2021-08-10 14:01
来源：财信证券
作者：财信证券
可降解材料：可降解推广应循序渐进，重视赛道长期机会
塑料污染问题治理成为全球共识。据统计，从1950年到2015年之间，全球共消耗广义塑料量为83亿吨，其中纤维塑料10亿吨，日常所说的塑料73亿吨，至2020年，人类累计消耗的广义塑料量已经超过了100亿吨。然而，这些使用过的塑料并没有得到较好的回收，数据显示，截至到2015年，人类累计产生约63亿吨塑料垃圾。其中仅仅9%呗回收利用，其余的12%被焚烧，剩余的79%被直接遗弃在自然界中，造成了非常严重的塑料污染问题。
面对日益严重的塑料污染问题，全球开始积极推广生物可降解塑料来逐渐替代传统的塑料制品。生物可降解塑料是一种环保塑料，废弃的生物降解塑料可以利用生物降解技术处理从而实现将塑料分解为无害的二氧化碳和水。生物可降解塑料种类繁多，按照原材料来源不同可分为生物基生物降解塑料和油基生物降解塑料，前者包括聚乳酸（PLA）、聚羟基脂肪酸酯（PHA）等，后者包括聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBAT）、聚丁二酸丁二醇酯（PBS）、聚己内酯（PCL）等。目前来说，技术最为成熟的石油基生物降解塑料为PBAT，生物基生物可降解材料为PLA，这两种材料目前已经具备产业化的能力，也是各厂商加大布局力度的方向。其余的如PHA等由于技术不成熟，原材料价格高等原因，目前还是处于实验室改进阶段。
我国传统塑料具备极大的替代空间，据不完全统计，2020年我国PLA的产能约为30.8万吨，PBAT的产能约为39.5万吨，两者合计产能为70.3万吨，而2020年我国塑料制品总产量为7603万吨，可降解塑料的产量占比不足1%。我国目前也在积极推广生物可降解材料，根据我们的统计，至2021年年底我国PLA投产的产能约为45.2万吨，至2025年已经规划建设的PLA和PBAT产能合计超过了1500万吨，其中PLA的产能约500万吨，PBAT的产能超过了1000万吨。
目前我国的生物可降解塑料行业还是处于政策导入时期。由于PLA和PBAT的成本均高于目前的传统塑料如PP、PE等，所以政策发力是当前时期可降解塑料发展的主要动力，随着后续工艺和技术不断突破而带来的成本降低，才是可降解材料替代传统塑料的内生动力。我国现在十分重视生物可降解塑料行业的发展，2020年7月，国家发改委联合九部门共同颁布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，明确禁限不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、一次性塑料吸管等一次性塑料制品的政策边界和执行要求。2021年7月，国家发改委发布了《“十四五”循环经济发展规划》，提出因地制宜、积极稳妥推广可降解塑料，健全标准体系，提升检验检测能力，规范应用和处置，加快快递包装绿色转型推进行动。目前，我国针对可降解塑料的政策日益细化，预计后续国家发改委等部门和地方省市都将出台更为精准的相关法规和准则。从行业层面来看，建议近期多关注政策面的推动；个股方面来看，建议关注企业的技术工艺突破和未来新规划的产能实际落地情况。
PBAT和PLA产能投放情况。PBAT方面，上周山西省临汾市古县举办建县50周年招商引资推介签约会，本次签约会签约项目15个，总投资额达102.6亿元，其中包括年产6万吨PBAT生物降解塑料项目和年产10万吨PBS高分子聚酯项目；上周安徽阜阳市人民政府发布公告，《安徽昊源化工集团有限公司年产30万吨全生物可降解塑料（PBAT）项目环境影响报告书》审批通过，该项目总投资129123万元，计划建设年产30万吨全生物可降解塑料（PBAT）生产装置及配套公用工程及辅助设施。项目分二期实施，一期建设年产10万吨PBAT生产装置及配套设施，二期建设年产20万吨PBAT生产装置及配套设施；上周黑龙江鑫享新材料有限公司PBAT和PBAT改性项目开始征地，该项目拟建年产量为6万吨的PBAT生物可降解塑料和3万吨相关改性产品，项目总投资5.44亿元，计划建设周期为2021年11月至2022年12月。总的来说，国内PBAT的投产按照预期有规划的进行。PBAT下游应用方面，上周赣州市依科格林投资3600万，拟建600台吹膜/制袋机、3000吨降解袋；上周森冕新材料科技（成都）有限公司将投资2000万元建设年产1万吨生物降解塑料袋和1000吨生物降解塑料吸管项目，预计2021年10月建成投产。PLA方面，金丹科技投资者互动平台表示，当前公司丙交酯项目产品质量稳定、运行状态良好，不存在无法突破的环节或者困难但不排除未来仍有需要优化改进之处。PLA目前规划至2025年的产能约330万吨，但项目正式投产大多在2023年及以后，主要是由于中间体丙交酯具备极高的技术壁垒，国内目前仅仅只有金丹科技、联泓新科、浙江海正、安徽丰原等少数几家公司实现了技术突破，后续应重点关注上述公司的项目落地情况。PLA下游应用方面，蚌埠恒鑫环保新材料有限公司年产4亿只可生物降解一次性餐饮具项目获安徽蚌埠固镇县生态环境局受理，该项目总投资2000万元，施工工期为4个月，主要产品为PLA可生物降解包装材料和制品，如PLA淋膜纸杯、纸碗、纸餐盒，PLA餐具、吸管、透明杯等；厦门弓立医疗用品有限公司研发团队推出以可降解物料为原材料的一次性民用口罩–Zero，Zero的整体材料取材自聚乳酸（PLA），过滤率可达99%。其他可降解材料方面，德国哥廷根大学研发出一种基于肉桂酸纤维素（CCi）的新型“亲水性”生物聚合物（生物降解），它提取于纤维素并通过插入肉桂酰基进行改性，可以在环境温度和压力下与水接触成型（水硬化）。与传统的通用塑料相比，CCi生物塑料表现出良好的机械性能，水硬化的特点也极大简化了生产加工流程，使得回收更加经济和可持续。
上周可降解塑料指数上涨1.22%。上周，wind可降级塑料指数周五收盘于2092.87点，同比上周五收盘2067.69点上涨1.22%，处于历史高位。上周政策方面，南京市邮政管理局、发改委、生态环境局等八部门联合印发了《南京市塑料污染治理2021年工作要点》，《工作要点》提出，要推进快递塑料包装治理，逐步禁用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋，减少使用不可降解塑料胶带，开展邮件快件过度包装和随意包装专项治理；要规范包装物料封装操作，鼓励电商企业选择可重复、再利用的包装，在保证寄递安全的前提下优先采用简约包装；督促快递企业在包装物满足寄递要求的情况下，不再进行二次包装；鼓励和支持寄递企业通过向上游嵌入提供收寄包装一体化服务；要推进快递包装绿色产品认证，支持快递企业参与相关标准化工作，鼓励邮政快递企业主动为消费者提供绿色包装选项并建立激励机制。此次《工作要点》中反复提及的是减量，循环使用等词语，没有以往推广可降解塑料的表述，这和上周山西省推迟禁塑令至2022年效果类似。我们认为，短期来看禁塑令的执行重点可能会放在减量上，可降解塑料替代一次性塑料的时间可能会有所推迟。
市场目前大多认为今年是可降解材料代替传统塑料的最佳时期，但是由于受到可降解塑料价格偏高以及下游消费者接受可降解材料需要时间等诸多因素的影响，目前政策的执行效果一般，可降解材料的推广受到了一定阻力，今年的需求量可能会不及市场预期。而且发改委7.1日《“十四五”循环经济发展规划》中措辞是“因地制宜、积极稳妥推广可降解塑”，这也从侧面说明了可降解塑料的推广可能不会大刀阔斧的进行，而是循序渐进，积极稳妥推广。从当前时点来看，政策端需要关注发改委正在制定的十四五期间塑料污染治理的顶层设计出台以及正式实施的时间；产品端需要关注可降解塑料价格是否已经到了合适的区间。从长期来看，可降解依旧是一个黄金赛道，目前处于快速发展期间，依旧值得关注。
